德国总理访华特别安排“城市漫步”行程 感受中国城市发展脉搏

据了解，大量被滞留的组件产品目前在美方所批准的仓库里存着，并没有发到美国客户的手中，它们在等待美方的审核。

值得注意的是，在全球TOP 5企业中已有晶科、天合两家企业组件累计出货量超过100GW。根据调研，尚德2021年组件出货7.3GW，位列第七。

阿特斯预计至2022年底，硅锭、硅片、电池片和组件产能将分别达到10.4GW、14.5GW、14.5GW和32GW。强者恒强，TOP 6企业组件出货超130GW光伏组件环节马太效应愈演愈烈，在国内TOP 10榜单中，位列榜首的隆基2021年组件出货量超过后五家企业的出货规模总和。前五企业出货数据更是逐年攀升，2019年TOP 5出货总和为51.56GW，2020年达到85.5GW，2021年超过125GW，市场集中度进一步提升。正泰新能源2021年组件销售量为6.289.GW，自用1.58GW。4月30日，随着晶澳2021年度报告出炉，光伏组件企业经营数据及组件出货数据基本明朗。

晶澳与天合2021年组件出货量不分伯仲，根据PV InfoLink的统计，二者并列全球第二名。据北极星太阳能光伏网不完全统计，2022年TOP 6企业硅片、电池、组件扩产超200GW，以下为各环节扩产详情：。假设未来三年，全球光伏装机量仍然能够保持30%的增速(中国2021年光伏装机量增速明显放缓)，那么胶膜市场翻番后，也不过就500亿左右。

那么，随着光伏市场扩大，海优新材作为赛道新锐，能否成为第二个福斯特?小小胶膜，前景究竟如何?小小胶膜，前景如何?分析公司之前，先来看看胶膜这个行业，前景是不是真有这么广阔?1、百亿市场，千亿巨头对光伏组件而言，光伏胶膜是一种不可或缺的存在。虽然市值还不到200亿，与老大相差甚远。同时胶膜企业，还容易被下游大客户占款。尤其是2021年度，福斯特营收增长53%，净利润增长40%。

当然，海优新材增速高，一方面是占了基数小的便宜，毕竟二者营收规模相差近4倍。2、采购成本高另外，从盈利能力来看，海优新材也和福斯特差了一个等级。

但其增长明显，2021年营收翻番。所以，整个胶膜行业，利润空间都在被压缩。那么其毛利率远低于福斯特，只能说明其成本相对较高。可见，面对上下游客户，福斯特地位要相对强势。

过去一年及一期，海优新材和福斯特的业绩都有一个明显特点，即增收不增利。这两个问题，在海优新材身上体现得尤为明显。唯一的优势是业务规模翻倍，可惜增收却不增利。胶膜覆盖于电池片上下两面，和上层玻璃、下层背板(或玻璃)通过真空层压技术合为一体，组成组件。

后来，国内以福斯特(603806)为首的企业，通过自主研发和技术合作等方式，逐渐突破了胶膜的技术壁垒。2021年度，海优新材应收账款占全年营收61.24%，应付账款占营收11.25%。

但是，从绝对增量来看，2022年一季度，福斯特营收增加10.7亿，海优新材增加6.7亿。所谓光伏胶膜，是光伏组件的封装材料。

所以，无论是海优新材还是福斯特，其应收账款金额，都常年高于应付账款。照此推算，全球市场规模大概也就200亿出头。长远来看甚至可能供过于求。下游又因硅料涨价，成本压力贯穿光伏全产业链。第一，市场规模不大;第二，轻资产运营且扩产周期短。如今，虽然海优新材业务规模增长明显，但与福斯特之间，依然存在着无法弥补的差距。

而下游客户，主要是大型光伏组件厂商，常以商业承兑汇票或银行承兑汇票结算，产品销售回款周期较长。去年初，市占率排名前三的海优新材(688680)，也成功登陆了科创板。

另一方面，要使阳光最大限度的透过胶膜达到电池片，提升光伏组件的发电效率。而福斯特应收账款占营收27.81%，应付账款占营收7.77%，差额20%。

来源：福斯特2021年年报2006年以前，光伏胶膜市场基本由美国或日本企业垄断。一超多强，恐难打破总体来说，光伏胶膜算是一个小而不美的行业。

贡献了全球一半货源的福斯特，2021年度胶膜营收也就118.34亿。截止2022年一季度末，其在手现金只有福斯特的1/8。来源：同花顺，海优新材(左)福斯特(右)照此趋势，海优新材的业务规模或可实现后来者居上来源：福斯特2021年年报2006年以前，光伏胶膜市场基本由美国或日本企业垄断。

这就意味着，这个行业市场规模并不大。赛道新锐，增收不增利回到公司层面来看，得益于光伏装机量的增加，海优新材增长势头强劲。

轻资产导致胶膜扩产周期较短，而且扩建产能相对容易。1、增收不增利2021年及2022年一季度，海优新材营收分别同比增长109.66%、118.87%。

即便光伏市场景气，带来了一定的增长空间，也不容易形成供给缺口。胶膜在组件成本占比大概只有5%-7%。

而下游客户，主要是大型光伏组件厂商，常以商业承兑汇票或银行承兑汇票结算，产品销售回款周期较长。那么其毛利率远低于福斯特，只能说明其成本相对较高。而且经营活动产生的现金流量净额，经常为负。这是因为行业上游树脂涨价(胶膜原材料)，胶膜生产成本增加。

3、现金流压力大福斯特的规模优势，不仅影响采购成本，而且影响现金流。这两个问题，在海优新材身上体现得尤为明显。

从现金流来看，2021年度，福斯特经营活动净流出1.47亿，而海优新材，净流出金额高达14亿。但其增长明显，2021年营收翻番。

所以，无论是海优新材还是福斯特，其应收账款金额，都常年高于应付账款。可见，面对上下游客户，福斯特地位要相对强势。

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